疫情下企业面临的融资困难想必都是想知道的，关于疫情以后企业发展与融资这类的话题一直是大家很想了解的，就让小编为你揭秘案吧！
注本文为作者于2023年9月14日在中国人民大学国家发展战略研究院举办的中美政治经济学论坛上的演讲实录。此内容已由作者审核。
大家下午好！很高兴参加人大国家发展研究院的线上论坛，刚才听了几位老师的演讲，很感动。
我会用10多分钟的时间讲四个题。第一个题是关于美国通胀和货币政策的未来走向，第二个题是关于COVID-19之后美国宏观经济政策的运用以及我们对未来前景的看法可以得到什么启发。关于美国经济增长，第三个题是对未来10年美国国债收益率和美元指数的判断，我认为它们已经基本达到峰值。以下是有关人民币汇率的一些信息以及如何打破当前宏观政策的一些建议。
一、美国通胀和货币政策未来
近日公布的数据显示，美国8月CPI同比增速为37%，核心CPI增速为43%，延续了核心CPI增速下滑的格局。这远低于CPI增速。
美国CPI增速可分为三部分一是工业品价格，大幅下跌并进入负增长，另外两部分是服务业和租金，仍然较为强劲。美国核心CPI增速未能放缓很大程度上与CPI高企的服务价格和租金有关。为什么这两个价格降不下来？关键原因在于，目前美国的工资薪水仍然保持着较为强劲的趋势。所以，更深入一点的原因是，美国劳动力市场的失业率仍然很低，8月份有所上升，但仅增加了38。
美国劳动力市场的强劲有两个含义一是核心CPI至少在短期内不会下降；二是考虑到美国私人消费占GDP的70%，劳动力市场仍然运转良好。你在做的话，那么短期来看——从长期来看，私人消费应该比较强劲，这意味着短期内国内经济增速不会出现大幅下滑。
美联储是否会继续每次加息25个基点一两次？因为市场的判断不同，我认为加一次是有可能的，但是加两次的概率比较低。不过，美联储今年或明年初降息的可能性很小。尽管如此，全金融市场仍将在美国的短期和长期利率环境下运行。
迄今为止，美联储已加息11次，总计525个基点(bp)。有什么影响？到目前为止，影响分为两个阶段。今年3月前，不少新兴市场国家和发展中国家因美联储加息而遭遇债务危机、货币危机、金融危机，导致资本外流、货币贬值、外债负担加重、资产下降。价格。这些国家包括斯里兰卡、巴基斯坦、黎巴嫩、土耳其、埃及、加纳、赞比亚、阿根廷等。
今年3月至6月，风险焦点转向欧美银行业。美国已有3家银行（硅谷银行、Signature银行和第一共和银行）倒闭，其中硅谷银行和第一共和银行位列美国第10至第20大中型银行。其破产的主要原因是在资产端大量投资债券，尤其是美国国债和MBS。由于基本利率大幅上升，这些债券投资的价值暴跌，最终引发储户外流。瑞士信贷和德意志银行也被卷入欧洲危机，但由于美国强有力的救助政策和欧洲相关政府的强力干预，银行业危机得到遏制，没有进一步蔓延。
美联储短期内不降息、近期美国长期债券收益率飙升，是否会产生新的金融风险？目前，市场关注两件事美国商业地产市场和美国公司债市场，特别是高收益债券市场。后者对基准利率的变化非常敏感，未来是否出现题，还需观望。
上述第一个题的结论是，美国核心CPI增速依然刚性，美国货币政策短期内难以放松。此外，较高的利率可能会在未来带来新的金融风险。
2、疫情后美国救助政策回顾及其对我们的影响
新冠疫情爆发后，美国财政政策达到了前所未有的宽松程度。美国财政政策的重点是向公民提供现金或消费券。由于COVID-19事件的影响更大层面上是需求侧效应，给老百姓发，在他们自身储蓄率很低的前提下，提供了新的收入来源，让老百姓继续消费，而消费恰好在美国成为经济的驱动力。到目前为止，美国的消费增速较大，消费的驱动力最初是现金和消费券的补贴，后来又表现为制度完善带来的工资和薪水的增加。美国劳动力市场。
美国金融结构的经验对我们有益。当前，中国经济处于总需求严重不足的状况，大多数人不仅收入损失，而且自信心低下。短期来看，带动相关行业生产。
硅谷银行事件发生后，美国政府判断可能引发区域性甚至系统性金融风险，采取大胆措施，对硅谷银行存款进行充分保障，迅速压制了上述危机。
美国政府救助硅谷银行的经验也给我们以启发。当前的中国房地产市场，碧桂园等民营房地产企业陷入流动性危机，而大型房地产开发商从某种意义上来说也是具有系统重要性的准金融机构。他们。
许多人认为，美国迄今为止的经济复苏将是不可持续的，因为它是由非常规财政和货币政策刺激推动的。但这段时期的美国经济复苏已经超出了大多数人此前的预期。
事实上，宏观经济近年来一直在发生重大变化。关于财政政策的可持续性以及货币政策的范围和强度有很多新的讨论，其中最极端的当然是现代货币理论。中国宏观经济学需要对这些讨论有更深入的理解。宏观政策制定者还应该总结许多发达国家宏观政策操作的经验，看看哪些经验是有用的。随着宏观经济学的发展，国内的学术视野和决策体系是否应该做出相应的调整，值得思考。
最后，最近的一些文献发现，在COVID-19大流行之后，美国的生产率（包括劳动生产率和全要素生产率）出现了显着提高的迹象。COVID-19之后，远程办公的普及和人工智能技术的发展可能会导致美国经济供给侧的结构性变化，甚至可能创造新的增长引擎。如果经济刺激方案退出，供给侧变化能否维持美国经济高位动能，是一个不容忽视的可能性。
3、美国10年期国债收益率及美元指数判断
至此，两项指标均已基本见顶。自COVID-19事件以来，10年期国债收益率已经三倍超过4倍，而且这种上涨在8月底和9月初尤其迅速，达到了近435的峰值，达到了历年美债收益率的峰值。16年。
为何近期美债收益率上涨如此之快？原因有三一是6月初，美国国会和美国政府同意提高国债上限，而过去六个月，国债上限已达到314万亿美元。几个月内新增供应激增数万亿美元。所有其他条件保持不变。新增供应必然意味着价格下跌和利率上升。其次，今年8月初，惠誉将美国国家信用评级从AAA下调至AA+，风险溢价上升。第三，由于美国通胀刚性，美联储今年6月停止加息，7月恢复加息，市场预期有所调整。
然而，鉴于美国国债收益率目前处于历史高位，很难看到其进一步上涨。与此同时，美国经济显示出一些放缓迹象，包括新增就业岗位数量疲弱。另一方面，考虑到美国政府债务占GDP的比例超过120，如果政府债券收益率进一步上升，将对美国下一阶段财政可持续性产生较大的负面影响。因此，美国政府也有强烈的动机将长期国债收益率维持在相对可控的水平。
个人认为10年期美债收益率上限大概在44左右，未来有震荡下行的可能。当然，如果美联储不降息，隔夜利率保持在525-55，很难指望10年期利率大幅下降。因此，未来一段时间，美国10年期国债收益率可能徘徊在37-38和43-44之间。
美元指数也是如此，在COVID-19事件后一度触及115的高点，前阵子跌至100，近期又反弹至105左右。近期美元指数的反弹与10年期国债收益率的上涨密切相关。由于10年期国债收益率判断已见顶，美元指数此次也基本见顶，预计最高值在105左右。未来可能会在97-105区间盘整。
因此，结论是，尽管美国长期利率和美元指数在本周期已基本见顶，但未来高位盘整仍是大概率事件。条款。
4、人民币汇率和政策如何改变局势
人民币兑美元汇率自今年年初以来已大幅下跌，目前已上涨约7至8倍。今年出现了两次贬值浪潮，一次是在2月，一次是在今年的5月和6月。
与去年四季度相比，今年人民币汇率的下跌似乎是内部因素而非外部因素造成的。一张图足以说明这一点。去年四季度，当人民币兑美元汇率突破72时，美元指数飙升至115。近期，当人民币兑美元汇率再次突破72时，美元指数仅在103-104。
目前，由于中国股市和外汇市场表现不佳，投资情绪低迷。汇率下跌、资金外流、股价下跌在一定程度上形成了恶性循环。事实上，最近出台了很多利好政策，比如股市四支箭、放松房地产市场需求侧调控等。8月份宏观经济指标也明显回升。
不过，市场人士普遍认为，目前所做的政策调整还不够。当前，市场人士关注两个题一是经济基本面尤其是高频数据能否全面反弹，即经济能否彻底摆脱疫后下行趋势；第二，能否从根本上抑制以碧桂园为代表的房地产开发商的流动性危机？虽然近期出台的政策放松都是需求侧政策，但供给侧政策并未出现明显放松，开发商资产负债表上出现了三道红线。目前，商业银行对民营房地产企业的贷款仍采取非常被动的态度。因此，股市和外汇市场的未来走向取决于上述两个题能否得到解决。
现行政策应如何应对和打破这种局面？我们提出了很多方案，比如现在既需要逆周期的宏观政策，又需要结构性改革。在此，我想根据我之前在美国应对疫情过程中所总结的两条经验，提出两点建议。这两项提议都与财政扩张有关。
首先，财政政策必须大幅加大扩张力度。
尽管两会都确认了今年的财政议程，但发行特别国债预计不会被纳入预算。因此，目前通过大规模发行特别国债可以考虑以下三种选择。
一是向我国中低收入人群无发放消费券。优惠券将在6个月后过期。通过这样，我们可以通过对收入约束比较严重的家庭提供收入支持，让他们大胆消费，解决当前的消费短缺题。
二是房地产市场政策创新。美国次贷危机爆发后，一些机构被卷入危机，美国政府是如何提供支持的？也就是说，政府直接购买该公司的股，政府通过投资者进行干预，帮助该机构在退出前克服危机。那么，我们是否可以有一个大胆的想法呢？如今碧桂园陷入困境，广东省政府能否收购碧桂园20的股份？市场情绪肯定会立即改变，商业银行将再次向碧桂园放贷，流动性题将得到解决。碧桂园股价反弹后，政府将退出，因此政府的救助仍能产生一些利润。当然，这需要相关部门公开政策思路。
三是为全面化解地方债务提供必要的金融支持。15万亿的替代债券显然是不够的。我个人的看法是，要解决这个政府债务，就必须加大中央政府的影响力。因此，必须通过中央发债来减轻部分中西部地区的债务负担。
其次，货币政策必须大幅放松，与财政政策相协调。
大规模发行特别国债时，可以调整货币政策，降低发债成本。货币政策今年两次降息，但遗憾的是降息幅度太小，每次降息10个BP，并没有解决题，也没有提振信心。
我们所需要的只是一次性LPR降低50BP。只有这样，才能提振信心，降低小企业融资的实际成本，同时也降低国债融资成本。
以上我想谈的四个题，请大家批评指正。谢谢你！
对于一些疫情下企业面临的融资困难和疫情以后企业发展与融资的相关信息，本文已讲解完毕，希望各大网友喜欢！
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