外汇掉期、远期外汇和货币掉期产生美元远期付款义务，但这些义务没有显示在资产负债表或标准债务统计中。通常情况下，大部分债务都是短期债务，但由此产生的展期需求使得美元融资变得困难。针对这种紧缩政策的应对措施包括央行的货币互换安排，这些安排往往含糊其辞，并且几乎无法提供有关缺失负债地理分布的信息。
此外，外汇掉期市场很容易受到融资危机的影响，这一点在2020年3月金融危机和COVID-19大流行造成严重破坏时就显而易见。
根据清算银行的数据，非美国机构通过货币衍生品从其资产负债表中持有约65万亿美元的“缺失”负债，由于缺乏信息，给全金融体系带来了隐性风险。政策制定者。这是为了预测下一次金融危机。由于跟踪衍生品头寸的会计实践，负债未记录在资产负债表上的事实尤其令人担忧。
这些非常短期的隐性借款构成了养老基金和其他机构通过外汇掉期和其他衍生品交易所欠的“大量缺失和增加”负债的一部分。
该调查结果基于今年早些时候对全外汇市场进行的三年一次调查的数据，为了解隐性杠杆的程度提供了难得的机会。根据清算银行的数据，衍生品产生的美元负债总额超过80万亿美元，超过国债、回购协议和商业据的总价值。
外汇市场上存在着巨额的隐形美元借贷。
2008年全金融危机和2020年大流行期间，由于美元融资压力，外汇掉期促使各国央行介入，帮助陷入困境的借款人。借款人如果能借到，就必须支付高额利息。为了恢复市场功能，央行互换额度将外币输送到美国以外的银行，这些银行又将美元借给寻求收购它们的银行。
例如，在外汇掉期交易中，荷兰养老基金以“即期汇率”借入美元并以“远期汇率”借出欧元或日元，然后偿还美元并以“远期汇率”接收欧元或日元'。因此，外汇掉期及其近亲货币掉期类似于回购协议，其中货币而不是证券被“抵押”。与回购协议不同，这些工具的付款义务记录在资产负债表外，并且银行清算银行将其记录在资产负债表外。研究人员称其为系统中的“盲点”，称大多数美元债务都是短期债务，可能会给美元融资带来压力。
由于外汇掉期/远期和货币掉期中遗漏了大量美元负债，非美国借款人资产负债表上的美元负债所产生的脆弱性进一步加剧。
清算银行研究人员的一项研究表明，不透明对政策制定者不利。
为了避免经济衰退，美联储经常使用货币互换额度来安抚市场，就像在2008年金融危机期间和2020年大流行初期所做的那样。部分隐性债务意味着政策制定者在做出这些决定时一无所知。
“目前尚不清楚有多少分析师意识到资产负债表义务的存在，”清算银行在中写道。雾。”的。”
现在清算银行的研究人员担心掉期的规模。他们甚至不知道有多少分析师意识到他们有大量表外债务。根据他们的估计，总部位于美国境外的银行有39万亿美元的债务，是其资产负债表负债的两倍多，是其资本的10倍多。
此外，尽管通常要求高额溢价，但自2016年以来，美元掉期融资仍显着增长。这种表外美元债务带来了特殊的政策挑战，因为标准债务统计忽略了它。缺乏直接信息使得政策制定者更难以预测美元展期需求的规模和地域。
外汇掉期/远期和货币掉期产生的支付义务是巨大的。考虑到所有货币，截至2022年6月末，未偿余额达到97万亿美元，高于2016年图A中的67万亿美元。
这是2021年全GDP96万亿美元和全贸易29万亿美元的三倍。截至2021年底，全对外证券投资超过81万亿美元，银行债权超过40万亿美元。
美元在外汇市场这一领域的主导地位如此之大，以至于超过了美元使用的任何其他方面。作为工具货币，美元占未平仓头寸的88%，即85万亿美元（图A）。例如，如果投资者或银行想要进行外汇掉期，将瑞士法郎兑换成波兰兹罗提，他们必须先将瑞士法郎兑换成美元，然后再将美元兑换成兹罗提。
典型的外汇掉期/远期交易的期限很短，这可能导致流动性危机。截至图B中的2022年6月底，近五分之四的未偿余额将在一年内到期。2022年4月三年一次的调查数据显示，一周内到期的产品约占外汇掉期交易量的70%，而隔夜到期的产品则占30%以上。随着美元贷款机构退出外汇掉期市场，压力立即加大。
金融客户在外汇掉期/远期的使用方面主导非金融公司。非银行金融机构（NBFI，如图C中的“其他金融机构3”所示）是外汇掉期建立基金、对冲投资组合和头寸的最大用户。尽管持有长期外汇资产，荷兰养老基金和日本人寿保险公司每个月或每个季度都会展期掉期，导致期限错配。对于出口商和进口商来说，交易商的非金融客户使用外汇远期来对冲与贸易相关的付款和回报，其中一半以美元计价。所有类型的公司都使用长期货币掉期来对冲其外币债券负债。
缺失的33,360美元美元债务中的大部分都在美国境外。
外汇掉期/远期和货币掉期损失了多少美元债务？
截至2022年6月底，交易商银行为其客户持有52万亿美元的未偿还头寸。非银行美元债务仅为这一数字的一半，达到26万亿美元，高于2016年的17万亿美元，而且这一数字还在继续上升（图2B）。
这26万亿美元的债务可能主要是由美元债券和借入美元来对冲投资的非美国公司所欠。相比之下，美国的非金融机构通过外汇掉期贷款而不是借入美元来对冲少量外币持有量。
此外，美国公司的资产负债表上很少有无法通过借入美元对冲的外币应付账款。
非美国非银行机构表外美元负债大幅超过表外负债，且增长速度更快。截至2022年6月底，缺失的债务是图2B中资产负债表部分规模的两倍，估计“仅为”图2A中的13万亿美元。此外，2016年缺失负债“仅”增加了16倍。
对于美国境外的银行（包括一些外汇掉期交易商）来说，由于进入美联储美元贴现窗口的机会有限，美元债务损失更令人担忧。截至2022年6月底，他们的表外美元债务估计为39万亿美元，远高于图2C中的15万亿美元表外美元债务，后者几乎占所有债务的一半。
另外，清算银行周一在另一份报告中发现，每日外汇交易量约有22万亿美元面临结算风险。这意味着交易一方有可能不兑现所欠货币。他表示，这意味着“市场参与者可能遭受重大损失，有时甚至会造成系统性后果”，并指出结算风险是外汇市场不稳定的另一个潜在来源。
1974年德国Herstatt银行破产后，监管机构成立了巴塞尔委员会。清算银行的报告称，风险依然存在，因为付款安排（协调转账，以便任何一方在履行义务时都没有追索权）对于某些交易来说不可用、不充分或不合适。
清算银行货币和经济部主管博里奥表示“表外美元负债规模巨大且部分隐藏，外汇风险结算金额仍然很高。”
在每次危机中，美元融资市场的混乱都会导致央行以互换额度的形式做出非常规的政策反应。为了评估当前总外币负债和净外币负债的水平和期限结构，分析师倾向于依赖基准统计数据，这些数据通常只涵盖资产负债表头寸。
表外美元负债可能仍然不被注意，直到下一次美元融资流动性受到挤压为止。
一、为什么远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差？
这就是金励的时间价值。买卖外汇之间的差价就是银行的佣金和由此产生的利润。
1.远期外汇交易发生在未来。即未来发生价差，将未来利润值折算成现值，有价格补偿。
其次，现货交易的信用风险很小，而期货交易的风险相对较大，而作为风险补偿的一部分，其价值也体现在价差上。
第三，远期结售汇交易发生后，银行对远期结售汇头寸进行风险管理，管理费大于即期交易的风险管理费。
二、比较远期外汇交易与外汇期货交易的异同点？
相似之处外汇期货交易和外汇期货交易都是外汇市场的组成部分。外汇期货交易和外汇远期交易有一个共同的目的外汇。外汇期货交易和外汇远期交易的原理是相同的。
1、性格不同。外汇期货简称FxFut，代表“外汇期货”。中心化期货交易所允许交易双方以一种非本国货币公开买卖其他非本国货币。签订一份合同，在未来指定日期以承诺价格交割参考金额的外币。远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction），又称远期外汇交易，是指交易双方事先约定好币种、金额、汇率、交割时间等交易条款，而不是在交易完成后立即处理交割。直到到期日才会发生实际交付。
2.各类外汇期货业务，即定时购汇、定时售汇业务。即买卖双方首先签订合同，约定所购外汇的币种、金额、汇率以及未来交割时间。当到达指定的交割日期时，合同成立，合同约定卖方换汇，买方支付外汇服务费用。外汇期货交易是指在约定的日期、按设定的汇率用美元买卖一定数量的另一种货币。外汇期货交易和现货交易有相同点也有不同点。合约现货外汇交易是通过银行或外汇交易公司进行的，外汇期货交易是在专门的期货市场进行的。
3、多个市场虽然外汇期货市场是高度标准化的交易场所，但外汇期货市场没有固定的交易场所。
三、远期外汇交易和远期结售汇有何区别？
外汇远期交易与即期外汇交易不同，是指市场交易者在交易完成后，按照远期合约的规定，在未来特定日期进行交易的外汇交易。外汇期货交易是高效外汇市场的重要组成部分。远期结售汇业务先确定汇率，后办理实际外汇收支的结售汇业务。客户通过与银行商定未来结汇或售汇的人民币币种、金额、汇率、交割期限等，签订远期结售汇合同。客户可以按照结售汇合同约定的币种、金额、汇率在交割日付汇或向银行售汇。
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